财务杠杆与经营杠杆的区别与联系

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企业在筹资方式的选择和资本结构的调整方面，需要考虑如何利用财务杠杆和经营杠杆的作用，对企业的财务风险和经营风险进行衡量。财务杠杆是由债务利息等固定融资成本所引起的，经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定经营成本所引起的。那么，财务杠杆和经营杠杆的区别和联系？

一、财务杠杆和经营杠杆的区别

1、财务杠杆和经营杠杆的定义不同。

财务杠杆是由企业负债融资成本所引起的。固定融资成本是引起财务杠杆效应的根源，但息税前利润与固定融资成本之间的相对水平决定了财务杠杆的大小。

经营杠杆是由企业固定经营成本所引起的。固定经营成本是引起经营杠杆效应的根源，而企业销售量水平与盈亏平衡点的相对水平决定了经营杠杆的大小。

2、财务杠杆和经营杠杆的计算公式不同。

财务杠杆的计算公式。财务杠杆=净利率变动率/息税前利润变动率。根据财务杠杆的计算公式可以看出，在其他因素不变的情况下，企业的利息费用越高，其财务杠杆越大，财务风险越大，反之越低。

经营杠杆的计算公式。经营杠杆=息税前利润变动率/销售收入变动率。根据经营杠杆的计算公式可以看出，在其他因素不变的前提下，企业的固定成本越大，其经营杠杆系数越大，经营风险越大；反之越低。

3、财务杠杆和经营杠杆度量指标的不同。

1、财务杠杆是度量企业财务风险的指标。当企业利息或财务费用的负担增加，财务杠杆系数越大，财务风险越高。会影响税前利润减少，企业的盈利能力就会下降，从而削弱了企业未来的偿债能力，财务风险增加了。

应该说，财务杠杆放大了企业息税前利润变化对每股收益变化的影响程度，并通过杠杆系数评价财务风险。

2、经营杠杆是度量企业经营风险的指标。当企业的固定成本越大，经营杠杆系数越大，所引起收益的变化越大，一旦收益波动的幅度大了，也就说明企业收益的质量降低了，那么，企业的经营风险也就增加了。

应该说，经营杠杆放大了企业营业收入变化对息税前利润变化的影响程度，需要通过经营杠杆系数判断经营风险。

二、财务杠杆和经营杠杆的联系。

财务杠杆和经营杠杆的联系表现在财务杠杆和经营杠杆的共同作用导致企业的总风险。总风险是由于企业经营环境变化引发营业收入的下降，以及负债政策不合理引发的财务费用的增加，最终会导致企业盈利能力或净利润的变化。

而度量企业总风险的指标为总杠杆（或联合杠杆），总杠杆=财务杠杆*财务杠杆。在营业收入和变动成本不变的条件下，固定成本和利息费用越高，企业的总杠杆越大，总风险越高，反之越高。

企业的总风险可以分解为经营风险和财务风险，那么企业可以通过总杠杆度量企业的总风险，从财务管理的角度，通过营业收入，降低固定成本、降低变动成本，降低利息或财务费用，都可以直接降低企业的总风险。

总之，财务杠杆是由债务利息等固定融资成本所引起的，经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定经营成本所引起的。财务杠杆和经营杠杆即有区别又有联系，通过杠杆系数度量企业的财务风险、经营风险和总风险。

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