现金流量法在价值评估中的运用浅析（二）

这篇文章是现金流量法在价值评估中的运用浅析（二）的会计实务内容，正文详细介绍了财税人员工作和学习过程中现金流量法在价值评估中的运用浅析（二）的相关财税知识，我们相信也许能够您解决现金流量法在价值评估中的运用浅析（二）的财税学习和工作问题。

　　机会成本计算主要的问题是缺少完备的数据。这里简单介绍一般参数的选择方法和渠道，多数发达国家中公司的b 因素可从金融市场数据库中获取最新数据；可使用于公司所在国家的公债利率作为无风险的收益率；股票的历史平均净资产收益率预测市场平均的预期回报率。

　　再次，估计债权性筹资的资金成本。可适用子公司所在国的银行同期贷款利率作为税前资金成本。

　　最后，利用税后加权平均的资本成本作为外币折现率。

　　加权平均的资本成本=Kb*（1—T）*B/（B+S）+ Ks*S/（B+S）

　　其中：Kb—债权性筹资的税前资金成本

　　T—子公司所得税率

　　B一债权性筹资的市场价值

　　s—权益性筹资的市场价值

　　Ks一权益性筹资的机会成本

　　四、对现金流量进行折现并换算为本国货币

　　在确定了子公司的加权平均的资本成本后，根据子公司的经营期限，对预测的以外国子公司记账本位币为单位的净现金流量进行折现，并将其换算成本国货币。在这里需注意如果子公司所在国限制将现金流量汇回母公司，以本国货币为单位的子公司的现值就可能有所不同。下表显示了一个美国子公司的预期现金流量，按假定的子公司加权平均的资本成本10％对其折现，然后用评估基准日（1998年12月31日）汇率8.20人民币／美元，将其换算成人民币。

　　单位：万元

　 　预期年净现金流量 按10％计算的现值率 现　　值

　　1999 　　　 $100 　　　　　 0.909l 　　 　　　$90.91

　　2000 　　　 $120 　　　　　 0.82 　　　　　　 $99.17

　　2001 　　　 $130 　　　　　 0.7513 　　　　　 $97.67

　　2002 　　　 $150 　　　　　 0.6830 　　　　　 $102.45

　　2003 $180 0.6209 $111.76

　　后期价值 $1000 0.6209 $620.90

　　以美元为单位的现值x人民币／美元汇率 　　 $1122.86X 8.20

　　以人民币为单位的现值 $9307.45

　　注：后期价值一般以预期最后一年的净现金流量作为后期年金收益计算。

　　此外在外国子公司的评估中还有两个问题需考虑：如何评估子公司所在国政治风险和汇率风险对价值的影响？这两个问题在评估实务中的解决都是比较困难的，即使是用技术上适当的方式（例如进行不确定性分析），也还要取决于是否拥有完备的信息，否则分析也是徒劳的。

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